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了解期货市场体系,做好期货配资分析的第一步

研究期货配资,要有宏观的格局,要从期货配资体系的角度思考现有期货配资的价格逻辑是如何运作的。

我国期货配资按照其期货配资属性划分可以大致分成四大类别:

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有色金属期货、黑色建材期货、能源化工期货、农产品期货。

我的期货观:了解期货配资体系,做好期货基本面分析的第一步

虽然,期货配资的具体类别和属性不尽相同,研究分析的时候需要关注的影响因素和切入点也不尽相同。但是从期货配资的宏观或者产业角度来说,这些期货配资都经历这个过程:资源-制造-消费(过程当中伴随着贸易行为)。因此,他们的价格运行具有相同的传导逻辑。

市场习惯从产业角度将期货配资生产流通的各个环节区分成:上游、中游、下游三个环节,我个人觉得这样不够生动。

我把期货配资体系中的各个环节归纳成四类:

资源端、制造端、消费端、贸易端。

它们之间相互依存、相互传导、循环运转,促成了期货配资在市场上的流通。

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任何期货配资都必然要遵循这样的生产流通规律:

在贸易流通驱动下——从最初的资源状态——通过生产制造形成期货配资——最终被市场消费。

除非是社会生产力出现新的进步,原有的期货配资生产体系被改变,比如IMO全球限硫令,决定限制污染严重的高硫油使用,改为污染较轻的低硫油,导致目前燃料油期货配资价格体系重估。否则期货配资价格的波动必然要受期货配资体系中各个环节的影响。

正常情况下,期货配资体系受经济规律的影响调节正常运行,有效运转,期货配资价格波动平稳,而一旦期货配资体系当中某个环节出现异常,进而会影响到整个期货配资体系的平衡关系,造成期货配资价格异常波动,在市场经济规律或者政策调控下,最终这种期货配资价格的异常波动会逐步修正,期货配资体系平衡。而这个过程则给我们带来了投资的机会和风险。

如果熟悉这种过程,思维当中建立起这种期货配资构成体系,在具体研究分析过程当中因果思路就会很清晰,更加能够探寻到期货配资价格波动的真实原因和路径。

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资源端:

其实,笼统的讲,我们目前在市的这些期货配资标的物,本身就是一种资源,通过深加工生产制造成各种功能升级的新期货配资,供社会生产生活使用。比如橡胶要经过加工制造成轮胎最后被汽车使用;大豆要经过加工成豆粕,再经过加工成饲料供养殖使用。

我们目前在市的期货配资当中,很多是处于相同产业链当中的,比如焦煤是焦炭的资源端,而焦炭又是螺纹、热卷的资源端;新上市的纯碱是玻璃的资源端;玉米是淀粉的资源端;大豆是豆油、豆粕的资源端等。

而期货配资自身产业结构当中,也可以细分出资源端,比如橡胶的资源端是产区橡胶种植园;PTA的资源端是原油;铜的资源端是铜矿等。

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资源端出现的主要问题是:

资源价格的上涨带来的成本冲击;

资源价格的下跌带来的成本坍塌;

当期货配资需求旺盛的时候,刺激资源价格上涨,带动成本价格上行形成成本冲击。比如2018年聚酯旺盛需求刺激PTA现货旺盛的需求大涨。当资源处于垄断地位,出现垄断溢价,带动成本价格上行形成成本冲击。比如今年的铁矿石行情,受巴西矿难主导,价格暴涨。

当期货配资需求低迷的时候,抑制资源价格下跌,压制成本价格下行形成成本坍塌。比如今年的聚酯需求低迷,抑制乙二醇、PTA等资源价格不断下跌。当资源处于过剩地位,出现竞争折价,压制成本价格下行形成成本坍塌。比如橡胶,产量增加续期减少相对过剩,期货配资价格跌破成本。

资源端的问题多数情况下都是被动出现的。期货配资期货配资体系的运作是一个自上而下循环综合的过程,现在社会生产力发达,如果不是资源端异常事件影响,期货配资供应问题不大,主要受下游市场需求的影响驱动资源端价格变化。当然,那些进口依赖型资源期货配资多数时候会出现垄断性溢价,刺激国内期货配资价格上涨,甚至形成成本驱动型通胀。比如铁矿石、棕榈油。

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制造端:

制造端在期货配资体系当中处于中游地位,主要是整合资源端,组织人力,通过生产技术和设备,生产、升级期货配资,为下游消费端提供期货配资供应。

比如钢厂,拥有大量的工人,建设有大型的炼钢设备,通过采购铁矿石、焦炭,耗费大量的电力,生产出铁水,再浇筑成钢坯,再通过轧钢制成规格不同的线材如螺纹和板材如热卷。

制造端主要关注的问题是:

消费端需求的波动带来的利润影响;

资源端供应的波动带来的成本影响;

制造端主要赚取生产利润,即期货配资的生产附加值。

期货配资价格-期货配资成本=利润

相对时间阶段内,制造端的生产成本是固定的,这种情况下,消费端的市场需求是不断变化的,进而影响期货配资价格的变化,从而给制造端的生产利润造成影响。

比如钢厂都是有一定时间的原料库存的,一般为30-50天左右。这个时间段内的生产成本是相对固定的,如果当下消费市场需求旺盛,价格上涨,那么当下钢厂利润则会有明显上涨,并且钢厂生产热情提高,对原料资源端的需求旺盛,刺激资源端价格上涨;反之,如果消费端市场需求低迷,价格下跌,钢厂的利润也会被压缩。对原料资源端的需求也会低迷,抑制资源端价格下跌。

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正常期货配资体系内,制造端的需求和资源端的供应在相对时间阶段内也是平衡固定的,当资源端受资源垄断、政治垄断、意外事件等因素影响导致供应失衡,造成制造业采购成本的波动。

比如棕榈油,在减产、生物柴油政策的驱动下,价格暴涨。导致国内棕榈油生产成本增加,也提高了相关食品的生产成本。

严重情况下甚至引起一定的社会通胀。比如今年的猪肉,在猪瘟疫情的影响下,国内生猪存栏量大减,猪肉供应大减,价格大涨最高至70元/公斤的天价。并且间接推动我国CPI突破3%的历史高位。

制造端处于资源端和消费端的中间环节,在享受两方提供的利润时候,也经常受来自两方的压力。比如焦炭,当螺纹钢消费端需求不好价格下跌的时候,就会压制焦炭价格,焦炭往往被迫妥协。

就像一个大男子,平时受母亲的关爱也受妻子的照顾,生活美满幸福。

当夫妻之间出现矛盾的时候,他更多的时候是听老婆的,主动妥协,做一个妻管严;

当母子之间出现矛盾的时候,他可能更加任性一些,最后多数时候还是母亲选择妥协;

当婆媳之间出现矛盾的时候,他被动承受夹板气,游走于婆媳之间,最后还是同母亲一起妥协。

多数情况下,一个家庭的幸福根源是要把儿媳妇的情绪安抚好,“儿媳最大”是当下中国社会家庭的普遍写照。

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消费端:

消费端在期货配资体系当中处于主导地位,主要功能就是消费资源端和制造端的期货配资,并提供资金。是决定期货配资价格的首要因素。

当消费市场经济宽裕,对期货配资的需求旺盛的时候,通常会主动提振期货配资价格走高,进而刺激制造端生产热情,驱动资源端加大供应,整个期货配资体系趋热上行。这个过程当中,消费端的消费意愿和经济能力刺激了整个期货配资体系的火热增加了各个环节的利润,最终可能促进社会生产能力的提高。是一种良性的向上的表现(但是也不能过热,否则引起泡沫通胀)。

比如供给侧结构改革,政策引导基建投资需求火热,刺激工业建材等期货配资需求,驱动相关期货配资价格上涨,增加相关企业经济利润,创造了更多的工作机会和岗位,提高了人民的收入,带动了社会经济的发展,甚至刺激相关私人资本的投资,进一步盘活社会经济动力。

但如果是盲目的过热的引导,反而造成相关资产出现泡沫;比如08年世界经济危机后,我国推行的4万亿计划,资金引导走向偏差,造成相关工业行业产能过剩,继而出现15年相关工业品暴跌的行情。

消费端经济疲弱、需求低迷的时候,期货配资价格被动受抑制下行,压制制造端利润;行业利润压力传导,制造端主动压制资源端利润。整个期货配资体系利润均受影响,继而各个环节之间的生产供应也受到影响,生产规模下降甚至停滞,出现过剩现象。这是一种相对恶性的表现。

比如15年时期的金属期货配资、资源型期货配资如铜、钢铁、原油、铁矿石、煤炭等受经济下行影响,需求低迷,产能过剩,价格暴跌,相关行业利润大受影响,甚至出现行业洗牌等动荡局面,也造成很多的经济问题。比如政策牛熊市,炒房等,形成很多遗留问题难以解决。

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贸易端:

贸易端属性比较特殊,在期货配资体系当中处于承上启下的转移地位,身份灵活,比如制造商,一定意义上来说就是资源端和消费端的贸易中间商。其自身也偏向于消费端,是期货配资的需求端。

贸易端主要赚取的是期货配资的贸易经营利润,即低买高卖赚差价。根据行业属性不同,涉及到不同程度的期货配资库存问题。比如钢材贸易商,作为钢材社会流通过程当中的主要贸易环节,自身会囤积一定的钢材库存,这个库存数量巨大,但是难以统计并且相对隐性,如果我们将其归纳为钢厂库存,但是钢贸商与钢厂之间通常是货款两讫的。如果我们将其归纳为社会库存(一般归纳方法),贸易商和钢厂之间一般都是一定利润的长协价,但这种囤货需求严格意义上讲并不是消费端的真实需求,不能完全反应普遍消费市场的价格意愿。

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也需要注意的是,贸易端经营活动的强弱可以反映出当下期货配资市场的活跃程度。

贸易商直接接触市场需求和供应端,更加熟悉和了解市场供需状态,所以贸易商的经营行为一定意义上也可当作期货配资供需的指南针,指明期货配资价格的方向。

比如,甲醇的贸易商库存一般都是存放于港口,我国华南和华东几个区域港口是甲醇的主要仓储地如张家港、太仓等。港口库存的多少一定意义上代表消费端的需求意愿和能力,比如当下,甲醇的价格处于历史低位,甲醇的市场需求一般,上游供应较多,整体供大于求,甲醇港口库存同比较高,处于被动积累状态,如果在上游供应正常情况下,港口库存开始出现拐点减少,意味着下游消费端需求增加,期货配资价格可能上涨;

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